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宝通科技(300031)2019年中报点评:游戏出海“深耕+拓展”显现成效,纵向发展研运一体

时间:2019-08-13 21:07 来源:未知  手机版

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原标题:宝通科技(300031)2019年中报点评:游戏出海“深耕+拓展”显现成效,纵向发展研运一体 来源:民生证券

一、事件概述

公司2019H1实现营收11.83亿元(YOY+19.6%);实现归母净利润1.67亿元(YOY+17.3%),2019中报预告归母净利润预计增速为10%-40%,符合预期;实现扣非归母净利润为1.65亿元(YOY+17.5%),EPS为0.43元(YOY+20.9%),ROE为7.11%,比同期上涨1.07%。非经常性损益为224.5万元,主要为政府补助246.4万元。

二、分析与判断

业绩高增长符合预期,头部核心手游收入稳定增长

2019H1公司营收同比增长19.6%,由于移动互联网业务广告费及渠道费增加,销售费用为4.93亿元,同比增长37.3%,导致归母净利润同比增长17.3%,略低于营收增速。2019H1公司手游运营业务实现营收7.9亿元,同比增长20.7%,实现净利润1.35亿元,净利率为17.1%。2019H1公司运营的《???M》(三国群英传)、《??:?????》(万王之王)、《我叫MT4》等多款精品手游收入继续保持稳定。在日本、韩国发行的一系列游戏均取得不俗成绩,受到大众欢迎,为公司营收持续增长提供保障。

国内领先手游海外发行商,“深耕+拓展”显现成效

公司旗下子公司易幻网络,拥有超过十几种语言、超过130个国家地区、超过240款游戏的全球发行经验,坚持精细化、本地化的发展战略,拥有国际化与本地化兼备的优秀团队,优质的供应商和丰富的渠道合作伙伴,同时具备具备精准的数据投放能力,数据整合能力强。2019年2月在日本发布首款卡牌类游戏《ミラージュ?メモリアル》(遗忘之境),上线后获得了日本Google商店的官方新游推荐,获得日本用户追捧,下载量表现优异,获得Google Play下载榜TOP2和App Store免费下载榜TOP4的成绩,目前iOS卡牌类游戏畅销榜排名第29,成为公司继续向日本市场拓展的良好契机。2019年3月陆续上线的韩国二次元游戏《????》(魔女兵器)、《侠客风云传》、《江湖群侠传ol》、《时之歌》、《妖神记》等产品,均获得不俗成绩,榜单排名前列。

横向增厚发行能力,全球化战略持续推进,纵向整合产业链,发展研运一体

在横向增厚发行能力,全球化战略持续推进的同时,公司积极开展游戏上下游产业链的投资布局,纵向加强内容研发的投入、增强流量运营能力,公司控股子公司海南高图主攻全球化研运一体业务拓展,2019H1,已在全球约130个国家和地区发行了《King'sThrone:Game of Lust》、《War And Magic》,成为公司新的业绩增长点。随着国产游戏版号审核的正常化,预期会有更多优质产品通过审核,为公司进一步拓展手游海外发行业务提供更为丰富的IP基础。预期未来公司不断拓展与优质IP的合作,进一步推动其全球化的发展战略。

三、投资建议

预计公司2019-2021年能够实现每股收益0.91、1.13、1.44元,对应PE分别为12X、10X、8X。公司目前PE(TTM)为15X,目前PE(TTM)处于近3年历史最低位,安全边际较高,维持“推荐”评级。

宝通科技(300031)2019年中报点评:游戏出海“深耕+拓展”显现成效,纵向发展研运一体

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